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2021年6月21日公募基金周報:流動性擾動,堅守均衡配置

上周,國內基金普跌,其中指數型基金跌幅最大為1.33%,其次為股票型和混合型基金,跌幅均為0.60%。

一、市場回顧

 1、基礎市場

上周,滬深兩市雙雙收跌。截止收盤,上證綜指收于3525.10點,跌64.65點,跌幅為1.80%;深成指收于14583.67點,跌217.57點,跌幅為1.47%;滬深300收于5102.47點,跌122.24點,跌幅為2.34%;創業板收于3239.23點,跌59.27點,跌幅為1.80%。兩市成交38348.21億元。總體而言,小盤股強于大盤股。中證100下跌3.21%,中證500下跌1.01%。28個申萬一級行業中有5個行業上漲。其中,電子、國防軍工、通信表現居前,漲跌幅分別為3.79%、2.00%、1.99%,有色金屬、鋼鐵、休閑服務表現居后,漲跌幅分別為-4.91%、-6.06%、-6.10%。

上周,中債銀行間債券總凈價指數下跌0.06個百分點。

上周,歐美主要市場普遍下跌,其中,道指下跌3.45%,標普500下跌1.91%;道瓊斯歐洲50 下跌0.46%。亞太主要市場漲跌不一,其中,恒生指數下跌0.14%,日經225指數上漲0.05%。


數據來源:Wind、好買基金研究中心,海外數據截止2021-6-18

上周申萬一級行業漲跌幅

數據來源:好買基金研究中心,數據截止2021-6-18

2、 基金市場

上周,國內基金普跌,其中指數型基金跌幅最大為1.33%,其次為股票型和混合型基金,跌幅均為0.60%。

上周各類基金平均凈值漲跌幅

數據來源:好買基金研究中心,數據截止2021-6-18

上周,權益類基金表現較好的中歐電子信息產業A和招商移動互聯網等;混合型基金表現較好的是泰信鑫選C和長城久嘉創新成長等;封閉式基金表現較好的是紅土創新定增和東方紅睿滿滬港深等;QDII式基金表現較好的是廣發納斯達克100ETF和大成納斯達克100等;指數型表現較好的是天弘中證電子C和申萬菱信電子行業等;債券型表現較好的是融通通捷和平安合瑞等;貨幣型表現較好的是嘉實6個月理財E和嘉實6個月理財A等

二、上周焦點

1、5月經濟數據公布

5 月規模以上工業增加值當月同比 8.8%(市場預期 8.6%);社會消 費品零售總額當月同比 12.4%(市場預期 12.8%);城鎮固定資產投資額 累計同比 15.4%(市場預期 16.4%),其中全口徑基建投資累計同比 10.4%, 房地產投資累計同比 18.3%,制造業投資累計同比 20.4%。

2、 5月財政數據公布

2021 年 1-5 月,一般公共預算收入累計同比增長 24.2%;稅收 收入累計同比增長 25.5%;非稅收入累計同比增長 16.2%;國有土 地使用權出讓收入累計同比增長 23.9%;一般公共預算支出累計同 比增長 3.6%。

3、6月FOMC會議落下帷幕

北京時間今天凌晨,市場期待已久且備受矚目的6月FOMC會議落下帷幕。整體上此次會議在如通脹、QE減量的幾個關鍵問題的表態上與我們此前的預期基本一致,即依然按兵不動維持鴿派、沒有出現讓市場擔心的意外提示減量的情形。不過,18個委員們對未來利率節奏預期的中位數的前移(隱含的首次加息時點為2023年)推動美元大漲至91.4,特別是此前定價可能出現一定問題的10年美債利率上沖10bp至1.58%,黃金因此大跌2.6%。美股市場依然體現了相當的韌性,雖然盤中也一度明顯回落,但收盤僅小幅下跌。

三、好買觀點

1、 股票型基金投資策略

宏觀面:國家統計局發布數據顯示,全國固定資產投資(不含農戶)穩定恢復,同比增長15.4%,預期16.4%。以2019年1—5月份為基期,兩年平均增速為4.2%,比1—4月份提高0.3個百分點;5月份環比增長0.17%。1—5月份,制造業投資同比增長20.4%,高于全部投資5.0個百分點;兩年平均增速為0.6%,1—4月份為下降0.4%。原材料制造業投資增長24.2%,其中,黑色金屬冶煉和壓延加工業投資增長40.0%,化學原料及化學制品制造業投資增長31.8%,非金屬礦物制品業投資增長18.2%,有色金屬冶煉及壓延加工業投資增長15.5%。此外,消費品制造業和裝備制造業投資分別增長19.3%和19.2%。基礎設施投資同比增長11.8%;兩年平均增速為2.6%,比1—4月份提高0.2個百分點。其中,信息傳輸業投資增長26.4%,生態保護和環境治理業投資增長20.0%,水利管理業投資增長15.4%,道路運輸業投資增長10.6%。房地產開發投資同比增長18.3%;兩年平均增速8.6%,比1—4月份提高0.2個百分點。其中,住宅投資增長20.7%。5月社會消費品零售總額35945億元,同比增長12.4%,比2019年5月增長9.3%,兩年平均增速為4.5%;市場預期增12.8%,前值增17.7%。其中,除汽車以外的消費品零售額32257億元,增長13.2%。扣除價格因素, 5月份社會消費品零售總額實際增長10.1%,兩年平均增長3.0%。從環比看,5月份社會消費品零售總額增長0.81%。1—5月份,社會消費品零售總額174319億元,同比增長25.7%,兩年平均增速為4.3%。其中,除汽車以外的消費品零售額156304億元,增長24.4%。(數據來源:Wind)

政策面:6月21日,我國多家銀行的定期存款利率都會有一定程度的下調,除了定期存款利率會下調外,之前備受歡迎的存款產品,三年期的大額存單利率也將下調。消息稱,三年期的大額存單利率將從原來的3.85%下調到3.25%,調整幅度達到60個BP。

資金面:上周央行公開市場累計進行了400億元逆回購和2000億元MLF操作,而本周央行公開市場累計有500億元逆回購、2000億元MLF和700億元國庫現金定存到期,因此本周央行公開市場全口徑凈回籠800億元。不過考慮上周央行已進行了700億國庫現金定存投放,因此實際近期也就逆回購凈回籠了100億。Wind數據顯示,下周央行公開市場有400億元逆回購到期,無正回購和央票等到期。交易員稱,月內到期資金非常寬松,部分機構出于半年末資金面擔憂,有提前準備資金的需求,從而推高14天價格,但目前市場對于平穩跨月仍持相對樂觀態度,關注后續繳稅影響。6月MLF等量續做,利率不變。多位分析人士認為,在連續數月保持中性對沖之后,隨著跨季期的到來,銀行流動性出現一定缺口,MLF等量操作略低于市場預期,向市場傳遞了資金緊平衡信號,或導致市場對于未來的資金面預期更加謹慎。貨幣市場方面:6月18日,R001加權平均利率為2.0535%,較上周漲2.38個基點;R007加權平均利率為2.2142%,較上周漲10.11個基點;R014加權平均利率為2.6637%,較上周漲37.77個基點;R1M加權平均利率為2.8927%,較上周漲28.18個基點。6月18日,shibor隔夜為2.014%,較上周漲1.6個基點;shibor1周為2.206%,較上周漲3.7個基點;shibor2周為2.527%,較上周漲32.5個基點;shibor3月為2.444%,較上周漲1個基點。(數據來源:Wind)

情緒面:上周,偏股型基金整體大幅加倉3.84%,當前倉位65.77%。其中,股票型基金倉位上升1.90%,標準混合型基金倉位上升4.10%,當前倉位分別為86.74%和62.98%。基金配置比例位居前三的行業是機械、銀行和交通運輸,配置倉位分別為4.82%、4.33%和4.16%;基金配置比例居后的三個行業是鋼鐵、煤炭和紡織服裝,配置倉位分別為0.16%、0.41%和0.65%。基金行業配置上主要加倉了計算機、交通運輸和非銀行金融,幅度分別為1.19%、1.18%和1.08%;基金主要減倉了輕工制造、國防軍工和餐飲旅游三個行業,減倉幅度分別為1.69%、0.76%和0.71%。整體來看,公募偏股型基金大幅加倉,名義調倉與主動調倉方向一致,且主動調倉幅度大于名義調倉。目前,公募偏股基金倉位總體處于歷史高位水平。

股票觀點:上周,市場整體出現一定調整,兩市日均成交額有所下降。滬深300收跌-2.3%,創業板指收跌-1.8%,北向資金凈流出50億元,結束了此前長達9周的周凈流入趨勢。市場風格上,成長風格表現更加,電子、國防軍工和通信領漲;休閑服務跌幅最大,在大宗商品價格普遍下跌的背景下,周期板塊整體也有所走弱,有色金屬、鋼鐵和石油石化跌幅居前。展望下一階段,流動性的變化是國內外所關注的焦點。國內方面,在連續三個月DR007均值位于2.2%之下,6月份的銀行間流動性整體仍保持穩定,大部分時候位于2.2%以下。但隨著年中時點臨近,金融機構對資金面趨緊的擔憂預期有所顯現,跨月資金利率有所上行。總體上,流動性邊際變化的核心取決于經濟修復的狀態。國內上周公布了5月的經濟數據,整體運行動能仍一般,存在一定結構性問題。消費修復速度緩慢;房地產投資高位放緩,基建投資維持韌性,制造業投資邊際有所改善;出口維持高位景氣,后續料將緩慢回落,進口持續旺盛,凈出口對經濟的支撐作用下降。總體來看,經濟運行動能整體偏弱。在經濟數據整體一般、政策基調強調“穩字當頭”的前提下,我們認為投資者無需過度擔憂。海外方面,美國6月FOMC會議中,美聯儲整體基調按兵不動、維持鴿派,并保持購買債券的力度,但委員們對未來經濟預期以及利率節奏預期的調整仍導致了美元、美債和美股的波動。短期也會對部分海外資金流動形成一定擾動,市場風險偏好可能也會有一定壓制。此外,當前結構分化的矛盾雖較年初有所削弱,但未真正得到緩解,前10%個股成交量集中度近期依然處于50%左右的位置。這種市場結構性問題也導致部分高估值藍籌股上周出現明顯回調。綜合以上,我們認為投資人應當輕指數,重個股,在所投品種的風格上可適當均衡。基金配置上,重點關注個股精選的產品以及通過多策略、多資產形成組合的FOF類產品。

2、債券型基金投資策略

上周中債總財富指數收于201.4374,較前周下跌0.01%;中債國債總財富指數收于198.6728較前周下跌0.03%,中債金融債總財富指數收于205.6559,較前周上漲0.01%;中債企業債總財富指數收于202.1475,較前周上漲0.04%;中債短融總財富指數收于185.3697,較前周上漲0.05%。(數據來源:Wind)

中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示,一年期國債收益率為2.53%,上行8.15個基點,十年期國債收益率為3.12%,下行0.74個基點;銀行間一年期AAA級企業債收益率上行2.29個基點,銀行間三年期AAA級企業債收益率上行1.00個基點,五年期AAA級企業債收益率下行1.02個基點,分別為3.00%、3.44%和3.65%;一年期AA級企業債收益率下行5.74個基點,三年期AA級企業債收益率下行1.00個基點,五年期AA級企業債收益率下行2.02個基點,分別為3.41%、4.04%和4.45%。(數據來源:Wind)

資金面:上周央行公開市場累計進行了400億元逆回購和2000億元MLF操作,而本周央行公開市場累計有500億元逆回購、2000億元MLF和700億元國庫現金定存到期,因此本周央行公開市場全口徑凈回籠800億元。不過考慮上周央行已進行了700億國庫現金定存投放,因此實際近期也就逆回購凈回籠了100億。Wind數據顯示,下周央行公開市場有400億元逆回購到期,無正回購和央票等到期。交易員稱,月內到期資金非常寬松,部分機構出于半年末資金面擔憂,有提前準備資金的需求,從而推高14天價格,但目前市場對于平穩跨月仍持相對樂觀態度,關注后續繳稅影響。6月MLF等量續做,利率不變。多位分析人士認為,在連續數月保持中性對沖之后,隨著跨季期的到來,銀行流動性出現一定缺口,MLF等量操作略低于市場預期,向市場傳遞了資金緊平衡信號,或導致市場對于未來的資金面預期更加謹慎。貨幣市場方面:6月18日,R001加權平均利率為2.0535%,較上周漲2.38個基點;R007加權平均利率為2.2142%,較上周漲10.11個基點;R014加權平均利率為2.6637%,較上周漲37.77個基點;R1M加權平均利率為2.8927%,較上周漲28.18個基點。6月18日,shibor隔夜為2.014%,較上周漲1.6個基點;shibor1周為2.206%,較上周漲3.7個基點;shibor2周為2.527%,較上周漲32.5個基點;shibor3月為2.444%,較上周漲1個基點。(數據來源:Wind)

經濟面/政策面:國家統計局發布數據顯示,全國固定資產投資(不含農戶)穩定恢復,同比增長15.4%,預期16.4%。以2019年1—5月份為基期,兩年平均增速為4.2%,比1—4月份提高0.3個百分點;5月份環比增長0.17%。1—5月份,制造業投資同比增長20.4%,高于全部投資5.0個百分點;兩年平均增速為0.6%,1—4月份為下降0.4%。原材料制造業投資增長24.2%,其中,黑色金屬冶煉和壓延加工業投資增長40.0%,化學原料及化學制品制造業投資增長31.8%,非金屬礦物制品業投資增長18.2%,有色金屬冶煉及壓延加工業投資增長15.5%。此外,消費品制造業和裝備制造業投資分別增長19.3%和19.2%。基礎設施投資同比增長11.8%;兩年平均增速為2.6%,比1—4月份提高0.2個百分點。其中,信息傳輸業投資增長26.4%,生態保護和環境治理業投資增長20.0%,水利管理業投資增長15.4%,道路運輸業投資增長10.6%。房地產開發投資同比增長18.3%;兩年平均增速8.6%,比1—4月份提高0.2個百分點。其中,住宅投資增長20.7%。5月社會消費品零售總額35945億元,同比增長12.4%,比2019年5月增長9.3%,兩年平均增速為4.5%;市場預期增12.8%,前值增17.7%。其中,除汽車以外的消費品零售額32257億元,增長13.2%。扣除價格因素, 5月份社會消費品零售總額實際增長10.1%,兩年平均增長3.0%。從環比看,5月份社會消費品零售總額增長0.81%。1—5月份,社會消費品零售總額174319億元,同比增長25.7%,兩年平均增速為4.3%。其中,除汽車以外的消費品零售額156304億元,增長24.4%。(數據來源:Wind)

國家統計局發布數據顯示,5月份,規模以上工業增加值同比實際增長8.8%(以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率),比2019年同期增長13.6%,兩年平均增長6.6%。從環比看,5月份,規模以上工業增加值比上月增長0.52%。1—5月份,規模以上工業增加值同比增長17.8%,兩年平均增長7.0%。分三大門類看,5月份,采礦業增加值同比增長3.2%;制造業增長9.0%;電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長11.0%。分經濟類型看,5月份,國有控股企業增加值同比增長7.7%;股份制企業增長8.9%,外商及港澳臺商投資企業增長8.5%;私營企業增長9.1%。分行業看,5月份,41個大類行業中有36個行業增加值保持同比增長。農副食品加工業增長7.3%,紡織業下降3.0%,化學原料和化學制品制造業增長8.6%,非金屬礦物制品業增長7.6%,黑色金屬冶煉和壓延加工業增長7.7%,有色金屬冶煉和壓延加工業增長2.9%,通用設備制造業增長13.8%,專用設備制造業增長5.9%,汽車制造業增長0.5%,鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業增長7.5%,電氣機械和器材制造業增長18.7%,計算機、通信和其他電子設備制造業增長12.7%,電力、熱力生產和供應業增長10.4%。(數據來源:Wind)

債市觀點:上周央行公開市場如期開展MLF等量對沖操作,考慮到前周已經提前實施國庫現金定存投放,全周實際凈回籠資金100億元。市場流動性整體仍充裕,但隨著年中時點臨近,金融機構對資金面趨緊擔憂有所顯現,跨月資金利率上行較為明顯。國家統計局公布的5月份投資和消費數據均不及預期,尤其固定資產投資累計同比增速低于預期達到1個百分點。自去年四季度信用擴張收斂以來已近半年,社融和信貸增速放緩對實體經濟的影響或正逐步顯現。工業增加值方面,5月規模以上工業增加值同比增速略好于預期,其中制造業和公用事業表現相對較好。但隨著基數效應淡出,工業增速也呈現際放緩走勢。盡管基本面保持修復態勢,但最新實體經濟數據總體表現偏弱。近期債券收益率并未再次下行,反而走勢偏震蕩。由于市場對近期資金面擔憂上升,短端收益率有所抬升。在核心經濟數據陸續公布之后,短期內流動性及資金供需變化或將成為影響債市的主要因素。同時,近期地產行業信用風險有所上升,個別房企償債壓力加大,或再次對債券市場帶來一定擾動。

3、QDII基金投資策略 

上周三的FOMC中,美聯儲點陣圖出現了明顯前移。在18位美聯儲官員中,有13人預計將在2023年加息,且11人預計至少加息兩次。相比在3月的預測中,僅有7人預計將在2023年加息。點陣圖前移是美聯儲調升通脹預測(核心PCE)有所體現。美聯儲尚未開始正式討論Taper,市場擔憂的靴子仍未落地。展望下一階段,美元流動性將持續充裕、復蘇繼續深化,且市場已經對Taper一定預期,基本面與流動性有可能繼續支持全球通脹交易邏輯及相應的順周期資產。因此,風險資產仍有一定機會,但通脹上行風險仍需提防。對于投資人而言,美股相關產品可保持謹慎樂觀,投資上可適當配置。

風險提示:

投資有風險。基金的過往業績并不預示其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考,不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件,了解產品風險收益特征,根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策,獨立承擔投資風險。本資料僅為宣傳用品,本機構及工作人員不存在直接或間接主動推介相關產品的行為。

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